年末，關(guān)于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的猜想鋪天蓋地。意外降息之后，接下來(lái)是否會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)?中國(guó)能否完成年內(nèi)目標(biāo)?明年目標(biāo)會(huì)不會(huì)有所下調(diào)?一個(gè)問(wèn)號(hào)疊著一個(gè)問(wèn)號(hào)，而宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻給猜想蒙上了一層悲觀的陰影。

　　12月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，11月PMI降至50.3，為近8個(gè)月以來(lái)低水準(zhǔn)。

　　在定調(diào)明年宏調(diào)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)之際，疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)被認(rèn)為是政策微調(diào)的契機(jī)之一。

　　“下半年以來(lái)出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，表明生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)力逐步減弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。大中小型企業(yè)均呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行壓力有增無(wú)減，貨幣政策應(yīng)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的貨幣信貸支持力度。”交通銀行金融研究中心研究員劉學(xué)智表示。

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇預(yù)測(cè)，即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能將GDP的增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至7%左右，CPI上漲目標(biāo)可能在3%左右，M2在12%左右。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能會(huì)下調(diào)，但穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力不減，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將會(huì)在底線之上運(yùn)行，并給深化改革創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。

　　創(chuàng)新低

　　和代表中小企業(yè)的匯豐PMI一樣，官方數(shù)據(jù)也創(chuàng)下幾個(gè)月以來(lái)的低水平。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年11月PMI為50.3%，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)近兩個(gè)月連續(xù)回落，降至去年同期水平以下，與一季度平均值基本相當(dāng)，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍有下行壓力。

　　從分類指數(shù)看，本月生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)等繼續(xù)位于臨界點(diǎn)上方。生產(chǎn)指數(shù)為52.5%，低于上月0.6個(gè)百分點(diǎn)，影響PMI回落0.15個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但受傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和市場(chǎng)需求下滑影響，生產(chǎn)繼續(xù)擴(kuò)張壓力加大。

　　新訂單指數(shù)為50.9%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，影響PMI回落0.21個(gè)百分點(diǎn)，表明市場(chǎng)需求擴(kuò)張態(tài)勢(shì)雖未改變，但增長(zhǎng)乏力。8月份以來(lái)，新訂單指數(shù)連續(xù)回落，近兩月回落幅度有所擴(kuò)大，均在0.5個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　此外，受近期世界主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢(shì)頭偏弱和內(nèi)需放緩等因素影響，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)雙雙回落，分別為48.4%和47.3%。中國(guó)物流信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師陳中濤分析說(shuō)，市場(chǎng)需求不振，主要受投資增速回落影響。今年以來(lái)，投資增速?gòu)娜ツ甑?9%以上，降至16%以下，對(duì)市場(chǎng)需求產(chǎn)生了較大影響。他還特別提醒，新出口訂單指數(shù)近兩個(gè)月連續(xù)下降，降至50%以內(nèi)，預(yù)示著出口也呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

　　原材料庫(kù)存下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至47.7%為近9個(gè)月新低，產(chǎn)成品庫(kù)存下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至47.1%為近7個(gè)月新低。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)，庫(kù)存兩端同時(shí)大幅收縮，一方面表明去產(chǎn)能過(guò)程持續(xù)，企業(yè)去庫(kù)存壓力不減;另一方面表明企業(yè)供給端加速收縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱現(xiàn)狀難以顯著改善。

　　“11月份PMI指數(shù)繼續(xù)回落，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于下行態(tài)勢(shì)。”劉學(xué)智表示。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍認(rèn)為，11月份的PMI指數(shù)在一定程度上受到了APEC會(huì)議的影響，華北很多工廠減產(chǎn)導(dǎo)致生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、出口訂單指數(shù)方面，尤其是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)指數(shù)，出現(xiàn)了明顯的下滑。加上出口訂單的下滑，在內(nèi)需與外需紛紛出現(xiàn)放緩的情況下，人民幣在11月份出現(xiàn)的升值導(dǎo)致了內(nèi)需與外需的進(jìn)一步疲弱，而PMI指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)新的下行周期。

　　調(diào)整經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

　　2014年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)“跌宕起伏”，在這個(gè)年度交替的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，未來(lái)政策走勢(shì)定調(diào)極受各界關(guān)心。11月26日，國(guó)家發(fā)改委就創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資情況舉行新聞發(fā)布會(huì)，這成為觀察調(diào)控風(fēng)向的重要窗口。

　　國(guó)家發(fā)改委基礎(chǔ)司司長(zhǎng)費(fèi)志榮在會(huì)上表示，今年全年可完成鐵路投資8000億元人民幣、投產(chǎn)新線里程7000公里的目標(biāo)任務(wù);而且，國(guó)家發(fā)改委還在繼續(xù)推進(jìn)一批國(guó)家干線鐵路項(xiàng)目的前期工作。此外，重大網(wǎng)絡(luò)工程、健康養(yǎng)老服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障工程等七個(gè)重大工程包已報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)并下發(fā)文件。

　　一些地方已經(jīng)提前收到了明年的投資計(jì)劃。

　　陜西發(fā)改委獲得國(guó)家發(fā)改委提前下達(dá)的部分2015年財(cái)政預(yù)算內(nèi)以工代賑計(jì)劃，其中安排陜西省總投資1.916億元，以工代賑資金1.6億元，地方配套資金0.316億元，主要用于農(nóng)村貧困地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　“總的來(lái)看，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的思路不會(huì)變。但要保持一定的增速，政府會(huì)更強(qiáng)調(diào)主動(dòng)作為，強(qiáng)化預(yù)調(diào)和微調(diào)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

　　“預(yù)計(jì)明年政策將進(jìn)一步寬松。”對(duì)于將要召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，李慧勇表示，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能會(huì)下調(diào)，但穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力不減，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將會(huì)在底線之上運(yùn)行，并給深化改革創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。

　　申銀萬(wàn)國(guó)近日發(fā)布新宏觀研究報(bào)告稱，展望2015年，從方法論上看，仍然是守住底線，加速轉(zhuǎn)型，政策制定者仍需要在促改革、穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間求平衡。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)回落到7.2%左右，但是由于壞的情況基本上已成過(guò)去，總體情況將好于今年。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友表示，明年下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是一個(gè)大概率事件，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初步預(yù)期在7.3%左右，略低于今年或者與今年基本持平。

　　中國(guó)人民大學(xué)近日發(fā)布年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告《步入“新常態(tài)”攻堅(jiān)期的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)》，報(bào)告預(yù)測(cè)，2014年GDP增速為7.4%，CPI增速為2.2%。

　　依照目前各界的主流觀點(diǎn)來(lái)看，新常態(tài)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、發(fā)展動(dòng)力、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了深刻的變化，舊的理解邏輯和固有的刺激方式可能都不再適合當(dāng)前的狀態(tài)。但保持正常的連續(xù)性和穩(wěn)定性并不意味著對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的容忍。劉學(xué)智表示，在下行壓力短期不會(huì)消失的背景下，2015年部分領(lǐng)域的政策取向會(huì)延續(xù)今年的積極態(tài)勢(shì)，可能會(huì)重點(diǎn)推出針對(duì)投資下行壓力大、企業(yè)融資籌資難等問(wèn)題的政策。

　　專家認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能不僅僅著眼于短期的宏觀調(diào)控，對(duì)未來(lái)若干年都會(huì)產(chǎn)生影響的對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)略預(yù)計(jì)有望在此次會(huì)議上提出，這將與“一帶一路”等對(duì)外經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略一起構(gòu)成下一階段發(fā)展經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)性理念。

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