巴西礦山復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，宏觀調(diào)控基調(diào)改變，5月份鋼材市場能否向上？
一、4月份上半月和下半月市場反差明顯，原因主要是什么？
4月份前半個(gè)月鋼材市場表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勢的原因主要有：
首先，不斷公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示一季度經(jīng)濟(jì)增長明顯好于預(yù)期，政府前期的刺激政策開始在發(fā)揮作用，市場心態(tài)大幅好轉(zhuǎn)。鋼材社會(huì)庫存持續(xù)大幅下降，表明終端需求在加快釋放。
其次，關(guān)于巴西礦山減產(chǎn)預(yù)期不斷加強(qiáng)，Vale公布年度產(chǎn)量計(jì)劃數(shù)據(jù)、澳洲颶風(fēng)后力拓和必和必拓先后宣布遭受不可抗力，礦價(jià)看漲強(qiáng)烈；
再次，增值稅減免從4月1日開始實(shí)施，3月底壓制的交易集中釋放，市場成交火爆，推動(dòng)了鋼價(jià)上漲。
4月后半個(gè)月鋼材市場進(jìn)入調(diào)整，其原因主要有：
首先，前期價(jià)格上漲過快過猛，市場存在回調(diào)和修整的必要；其次，巴西政府同意Vale的Brucutu礦山復(fù)產(chǎn)，而這個(gè)礦山年產(chǎn)能3000萬噸，在關(guān)停礦山中舉足輕重，其復(fù)產(chǎn)日期大幅提前，對(duì)空頭信心是一個(gè)重挫。更為重要的是，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后的第二天，中央政治局召開經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，顯示政府經(jīng)濟(jì)工作的指導(dǎo)思想由實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)的穩(wěn)增長轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型上來。
二、一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍好于預(yù)期，中央宏觀政策在近期是否會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向？
從中央政治局經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公告來看，政府在宏觀調(diào)控基調(diào)上已經(jīng)發(fā)生比較大的變化，已由保短期增長轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型上，去杠桿、房地產(chǎn)調(diào)控、加大改革開放重新顯性化，政府將實(shí)行制造業(yè)優(yōu)先、重點(diǎn)支持民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)。
但由于目前經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并不牢靠，制造業(yè)還比較差，中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)還面臨較大的困難，宏觀政策不會(huì)一下子調(diào)頭，中間必然有一個(gè)過渡的過程。預(yù)計(jì)二至三季度，是以房地產(chǎn)投資、基建投資為代表的傳統(tǒng)動(dòng)能向以制造業(yè)投資、民間投資、消費(fèi)為代表的內(nèi)生動(dòng)能傳遞的關(guān)鍵期。未來積極的財(cái)政政策仍然會(huì)維持，貨幣政策將會(huì)適度從緊，5、6月份既是一個(gè)寬松期，也是政府政策的觀望期。
三、5月份的鋼鐵供需形勢如何？
4月份需求在增長，供給也在增長，供需總體平衡，我們預(yù)計(jì)5月份這種狀況還會(huì)持續(xù)，5月份，整個(gè)鋼材市場將會(huì)呈現(xiàn)：高產(chǎn)量、高需求、低庫存的態(tài)勢，短期內(nèi)鋼材供需矛盾不大。
在建材需求方面，二季度基建和房地產(chǎn)對(duì)鋼材需求增長的貢獻(xiàn)仍較大，房地產(chǎn)投資繼續(xù)維持高位，短期內(nèi)還不會(huì)出現(xiàn)明顯回落；而在基建補(bǔ)短板政策導(dǎo)向和地方專項(xiàng)債加快發(fā)放的背景下，基建投資環(huán)比繼續(xù)回升，二季度有望回升到8%。
在制造業(yè)用鋼方面，工程機(jī)械將維持高增長，而在汽車、家電消費(fèi)刺激政策拉動(dòng)下，家電產(chǎn)銷保持適度增長，汽車產(chǎn)銷量跌幅也將有所收窄。增值稅的下調(diào)對(duì)下游制造業(yè)為有利，有助于用鋼企業(yè)降低原材料成本和資金占用，對(duì)鋼材需求形成拉動(dòng)。
在需求回升的同時(shí)，鋼鐵的供給壓力仍在上升。由于自去年9月份以來，環(huán)保限產(chǎn)放松，即便在取暖季期間，全國鋼產(chǎn)量仍保持快速增長。而在3月15日北方取暖季結(jié)束之后，京津冀及周邊鋼廠、汾渭平原鋼廠均在近期逐步開始復(fù)產(chǎn)。同時(shí)，由于現(xiàn)貨市場鋼材價(jià)格出現(xiàn)普漲，電爐鋼廠開始能夠贏利，開工率出現(xiàn)明顯回升。近期，河北唐山、邯鄲武安、山西臨汾等重點(diǎn)產(chǎn)鋼和產(chǎn)焦區(qū)域先后出臺(tái)二、三季度非取暖季環(huán)保限產(chǎn)方案。從以往的情況來看，市場對(duì)限產(chǎn)效果期望不高。
但我們應(yīng)該看到，由于經(jīng)濟(jì)形勢有所轉(zhuǎn)好，中美貿(mào)易摩擦壓力減輕，環(huán)保整治又被提到一個(gè)重要的位置，鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)的力度較前期會(huì)有所加強(qiáng)，鋼廠產(chǎn)能釋放會(huì)有所節(jié)制。
四、長材強(qiáng)、板材弱；熱軋強(qiáng)、冷軋弱的態(tài)勢在5月份是否還會(huì)持續(xù)？
4月份建材略強(qiáng)于板材，而冷軋?jiān)谒衅贩N中弱，預(yù)計(jì)這一態(tài)勢在5、6月份還會(huì)持續(xù)。原因主要是：房地產(chǎn)仍將維持高位，基建會(huì)大幅反彈，對(duì)建材需求有比較大的拉動(dòng)作用，而制造業(yè)相對(duì)比較弱，汽車、家電還會(huì)比較弱。
五、5月份鐵礦石、焦炭等原材料市場是否會(huì)有異動(dòng)？
因巴西礦難事件導(dǎo)致的鐵礦石價(jià)格大漲是今年鋼材市場的一個(gè)相當(dāng)重要的變動(dòng)因素，這一因素在年內(nèi)還會(huì)持續(xù)。因而鐵礦石的供給變動(dòng)情況需要持續(xù)關(guān)注。由于Vale礦山復(fù)產(chǎn)比預(yù)期要快，加上礦價(jià)大漲導(dǎo)致國產(chǎn)礦及非主流礦加快釋放，目前的鐵礦石價(jià)格被高估，后期有回調(diào)的需求。但考慮到礦難對(duì)供給的影響是比較大的，鐵礦石價(jià)格在近期仍會(huì)維持高位震蕩，短期內(nèi)不會(huì)大漲，同樣也不會(huì)大跌。
在焦煤和焦炭方面，由于焦炭行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)同樣出現(xiàn)放松，焦炭產(chǎn)能釋放力度偏大，庫存高企，盡管焦化廠在醞釀提價(jià)，但焦炭價(jià)格在短期內(nèi)很難出現(xiàn)明顯拉漲的行情。焦炭市場在很大程度上仍將跟隨鋼材市場走勢。
六、5、6月份國際形勢和中美貿(mào)易談判進(jìn)展對(duì)鋼材市場有何影響？
近期，全球經(jīng)濟(jì)形勢是好壞差半：歐盟和日本經(jīng)濟(jì)比預(yù)期差，而美國經(jīng)濟(jì)形勢表現(xiàn)好于此前的預(yù)判。盡管需求端，消費(fèi)表現(xiàn)不佳，但投資、出口以及政府消費(fèi)支出和投資均表現(xiàn)亮眼，提振經(jīng)濟(jì)，使得美國一季度GDP增長3.2%，大超市場預(yù)期。未來看，2019年美國經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)健，不會(huì)發(fā)生衰退。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)大概率不會(huì)加息，這對(duì)全球大宗商品市場有利。另外，英國和歐盟達(dá)成英國脫歐延期的協(xié)議，后期限推遲至10月31日，短期內(nèi)硬脫歐的風(fēng)險(xiǎn)消除，這對(duì)歐盟和英國經(jīng)濟(jì)是一個(gè)相對(duì)的利好。
中美貿(mào)易談判仍在進(jìn)行中，雙方在上半年達(dá)成協(xié)議的可能性較大。美國自身存在的問題導(dǎo)致特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)由攻轉(zhuǎn)守，我國面臨的外部環(huán)境得到改善。但預(yù)計(jì)美方不會(huì)取消去年9月份對(duì)我國出口商品加征的10%的關(guān)稅。前期加征的關(guān)稅對(duì)我國商品出口的沖擊還會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)。
七、5月份的鋼材市場走向如何？
考慮到前期穩(wěn)增長政策對(duì)需求的拉動(dòng)還會(huì)持續(xù)，宏觀調(diào)控政策在短期內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)向，環(huán)保限產(chǎn)會(huì)階段性趨嚴(yán)，高價(jià)礦對(duì)產(chǎn)能釋放也會(huì)起到抑制作用，短期內(nèi)鋼鐵供需基本平衡，鋼材仍處于去庫存化階段。
基于此，我們預(yù)計(jì)：5月份鋼材市場將繼續(xù)呈現(xiàn)上行態(tài)勢，且這一態(tài)勢有望延續(xù)到6月份。下半年鋼材市場總體將明顯弱于上半年。從7月份開始，鋼材市場將步入小幅下行通道，9、10月份將加速下行。