核心觀點(diǎn)

　　?.簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是供應(yīng)下降需求增加，導(dǎo)致礦石有了進(jìn)一步上漲。

　　?.所以綜合來(lái)看，五月份鐵礦石的供需面較四月份出現(xiàn)一定反轉(zhuǎn)，所以在無(wú)其他利好刺激的情況下，鐵礦石價(jià)格較難突破前期高點(diǎn)，甚至有出現(xiàn)回調(diào)的可能性。

　　?.短期內(nèi)整個(gè)黑色市場(chǎng)還不會(huì)馬上出現(xiàn)持續(xù)性下跌的趨勢(shì)。

　　大宗內(nèi)參：為什么清明節(jié)后鐵礦一直在上漲?您認(rèn)為這種漲勢(shì)會(huì)持續(xù)多久?

　　俞晨：清明節(jié)之后的鐵礦石上漲，主要還是四月份的鐵礦供需面，相對(duì)比三月份更為樂(lè)觀。從供應(yīng)端來(lái)看，主要三月下旬澳洲颶風(fēng)的影響，導(dǎo)致在四月的前兩周整個(gè)到港影響非常大。此次颶風(fēng)造成澳洲的部分港口設(shè)備和鐵路運(yùn)輸，都出現(xiàn)了一些故障，所以颶風(fēng)的影響量是超過(guò)預(yù)期的，從初1000萬(wàn)噸的影響量評(píng)估，到終影響超過(guò)1500萬(wàn)噸。另外整個(gè)三月，巴西北部系統(tǒng)一直處于雨季狀態(tài)。因?yàn)閺?qiáng)降雨，巴西的發(fā)運(yùn)量下降的非常厲害。包括到現(xiàn)在四月份為止，一直都還沒(méi)有恢復(fù)到正常水平。綜合來(lái)看，澳巴四月份的影響量要比三月份更嚴(yán)重一些，導(dǎo)致供應(yīng)端缺口非常大。

　　需求方面，在三月底采暖季限產(chǎn)結(jié)束后，四月開(kāi)工迎來(lái)一個(gè)復(fù)產(chǎn)高峰。在四月頭兩周，開(kāi)工率基本大幅上升。高爐利用率從77.5%上升到了81.74%，接近去年利用率高點(diǎn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是供應(yīng)下降需求增加，導(dǎo)致礦石有了進(jìn)一步上漲。

　　大宗內(nèi)參：您對(duì)鐵礦后市復(fù)產(chǎn)怎么看?鐵礦供給對(duì)價(jià)格的影響大概時(shí)間是什么時(shí)候?

　　俞晨：目前來(lái)看，高爐開(kāi)工率經(jīng)過(guò)兩周的復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)，四月下旬的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)較少，并且五月份按照政策要求，唐山非采暖季五月限產(chǎn)影響力度要比四月份更大一些。所以甚至可能會(huì)面臨，后期開(kāi)工率出現(xiàn)下降的情況。另外發(fā)運(yùn)量方面，澳洲已經(jīng)在逐漸恢復(fù)。上周發(fā)運(yùn)量是1300萬(wàn)噸，雖然離1600到1700正常周度發(fā)運(yùn)量水平，還有一定距離。但較前期單周1000甚至低700多的水平相比，還是明顯增加的。此外，如果按vale所提達(dá)到3.07億噸的年度低銷量預(yù)期來(lái)看，至少vale后面周度的發(fā)運(yùn)量還要再增加100-150萬(wàn)噸。平均周度達(dá)到600萬(wàn)噸以上，才有可能完成這個(gè)保底的增量。5月份出了雨季后，巴西發(fā)運(yùn)增量還是有很大可能性的。

　　所以綜合來(lái)看，五月份鐵礦石的供需面較四月份出現(xiàn)一定反轉(zhuǎn)，所以在無(wú)其他利好刺激的情況下，鐵礦石價(jià)格較難突破前期高點(diǎn)，甚至有出現(xiàn)回調(diào)的可能性。

　　大宗內(nèi)參：從歷史上看，地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)負(fù)之后新開(kāi)工也會(huì)轉(zhuǎn)負(fù)，這會(huì)對(duì)黑色產(chǎn)生哪些影響?

　　俞晨：短期內(nèi)整個(gè)黑色市場(chǎng)還不會(huì)馬上出現(xiàn)持續(xù)性下跌的趨勢(shì)。近期鋼材表觀需求表現(xiàn)不錯(cuò)，鋼貿(mào)商手中庫(kù)存并不多，所以壓力不大。價(jià)格波動(dòng)主要是馬上要進(jìn)入五月份開(kāi)始進(jìn)入需求淡季，市場(chǎng)對(duì)于后市需求能否持續(xù)，鋼廠利潤(rùn)能否進(jìn)一步增加，還是有許多不確定性。同樣，我們看到鋼廠并沒(méi)有大規(guī)模補(bǔ)原料庫(kù)存，或者拼命提高產(chǎn)量。所以就當(dāng)前基本面而言，整體較為利好，但后期仍有較多不確定性抑制了價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　所以目前還是應(yīng)該關(guān)心整個(gè)建材的成交量，還有鋼材的庫(kù)存數(shù)據(jù)，看看需求是否有持續(xù)性放緩的跡象。鐵礦方面，我認(rèn)為需要去關(guān)注鋼廠的一些補(bǔ)庫(kù)動(dòng)態(tài)?，F(xiàn)在鋼廠噸鋼毛利潤(rùn)在600元附近，這個(gè)利潤(rùn)位置相對(duì)比較敏感。正好處于高低品礦需求的分界線水平。從目前鋼廠情況來(lái)看，鋼廠整體還是偏謹(jǐn)慎。一方面是它的原料庫(kù)存沒(méi)有增加，我們調(diào)研的64家?guī)齑孢€是在1600萬(wàn)噸的水平，歷年同期差不多在1800-1900萬(wàn)噸的水平，當(dāng)前可用天數(shù)26天也低于去年28天的平均水平。另外就是鋼廠現(xiàn)在配礦的配比，還偏向于一些性價(jià)比較高的品種，并沒(méi)有針對(duì)澳洲主流礦，增加像PB粉、金布巴粉之類的使用量。所以需要看到鋼廠增加原料庫(kù)存或者說(shuō)增加主流中高品粉礦的用量，釋放利好信號(hào)，礦價(jià)才有上漲支撐。